本報特約--金融透視/P2P生存保衛戰: 加快海外上市步伐化解流動性風險?

http://www.cntimes.info 2018-10-12 02:51:55
  “儘管預驗收不能等同於備案,但這也體現出地方監管部門對P2P平臺業務整改的認可,被港交所視為平臺合規操作的一大憑證。”上述大型投行人士說,但這一操作模式很難複製。
  P2P平臺的贖回潮愈演愈烈,網貸平臺不得不想辦法自救。越來越多的P2P計畫加快海外上市步伐提振投資人信心。
  記者多方瞭解到,近期愛財集團、草根投資、我來貸、理想寶等P2P平臺都在醞釀赴港上市。但在當前背景下,這些平臺赴港上市能否有效規避行業流動性風險,存在諸多變數。
  多位協助P2P海外上市的投行人士告訴記者,當前港交所與投行密切關注P2P平臺擠兌風波和爆雷潮,想要上市平臺就得拿出有效措施證明自身不會被“擠垮”。
  “個別投行對部分P2P平臺海外上市申請直接說不。”一家大型投行人士告訴記者,他們認為完全合規操作的P2P平臺不應存在擠兌風險,因活期產品與債轉業務遭遇擠兌風波的平臺並非真正意義上的P2P。
  “當前擠兌風波使P2P平臺海外上市進程雪上加霜。”上述投行人士直言,此前備案延期令P2P平臺不得不放緩登陸港股的步伐,如今擠兌風波又讓海外二級市場機構投資者對國內P2P業務模式顧慮重重。
  “但即便上市估值再低,只要有一線機會我們也會爭取上市,這樣能有效緩解投資者擠兌行為。”一家擬赴港上市的華東地區P2P平臺負責人向記者直言,目前他們考慮的不再是IPO估值高低,而是能否在這場風暴中存活下來。
  赴港上市算盤“落空”
  由於港交所明確要求P2P平臺先備案後上市,此前備案延期一度成為阻礙平臺赴港上市的最大障礙。
  不過,隨著近期51信用卡成功赴港上市,給眾多P2P平臺的上市夢重燃一線希望。
  記者獨家獲悉,51信用卡所屬當地政府相關部門出具的預驗收資質,對其IPO成功起到不小的作用。
  所謂預驗收,即地方相關部門認可P2P平臺已經按照國家現行政策規定完成了業務整改並獲得驗收通過,但不排除金融監管部門出臺新的業務整改或備案標準,P2P平臺還需滿足新的業務整改要求。
  “儘管預驗收不能等同於備案,但這也體現出地方監管部門對P2P平臺業務整改的認可,被港交所視為平臺合規操作的一大憑證。”上述大型投行人士告訴記者,但這一操作模式很難複製。
  該投行人士稱,目前多家投行的共識是,只要P2P平臺存在債轉業務或活期產品,就很難被認定為合規操作。
  這意味著保薦機構對債轉業務與活期產品的態度出現了180度大轉變。以往,這些業務被保薦機構視為平臺獲取豐厚利潤的關鍵管道,即通過債轉業務與活期產品,同一筆借款標的可多次轉讓,平臺可收取多筆服務費、會員費、手續費與違約滯納金等,業務規模與經營利潤成倍增長;如今他們更關注債轉業務與活期產品背後的期限錯配、長貸短投、類資金池業務模式所衍生的流動性風險,尤其在擠兌風波持續衝擊下,不少P2P平臺因債轉業務資金鏈斷裂而出現兌付逾期。
  “這種顧慮同樣在香港二級市場機構投資者中蔓延。”上述大型投行人士告訴記者。近期一家擬赴港上市平臺就因為曾發行自動投標型活期產品,遭機構投資者“嫌棄”,不得不暫緩IPO。
  “我們也想過一些解決方案,比如犧牲部分經營利潤與平臺估值,將債轉業務與活期產品進行剝離,但此舉收效甚微。”上述投行指出。這意味著P2P平臺依靠赴港IPO緩解擠兌壓力的算盤基本落空。
  赴美上市“一波三折”
  赴港上市漸行漸難,不少P2P平臺打起赴美上市的主意。
  相比香港資本市場主要採取審批制與保薦制,美國資本市場採取註冊制,即P2P平臺只需充分披露自身債轉業務模式或活期產品存在期限錯配、長貸短投與擠兌等風險,美國二級市場機構投資者則自主評估能否承受相應風險,再決定是否投資,或給予一個他們認可的估值。
  “由於在美國上市的平臺曾因內幕交易遭遇擠兌問題出現股價大跌,因此美國對沖基金圍繞擠兌風險會採取相應的多空策略避險,甚至利用沽空策略獲利,所以更願意接納P2P平臺上市,不像香港資本市場機構投資者往往用腳投票。”一位熟悉美國資本市場的投行人士直言。
  一位正運作赴美上市的P2P平臺創始人告訴記者,如今納斯達克與紐交所在P2P上市申請意見回饋中,專門詢問行業擠兌風波的原因,平臺如何應對擠兌風波,如何確保自身業務增長在這場風波裡不受衝擊等。若答覆不具說服力,不排除暫緩平臺IPO進程。
  上述創始人認為,P2P平臺靠海外上市換回投資者信心化解擠兌風波,絕非良策。目前P2P平臺最需要做的,一是公開底層資產證明借款標的真實性,並對還款能力進行客觀全面評估;二是採取有效措施壓縮債轉業務與活期產品規模,降低平臺因擠兌出現資金鏈斷裂的幾率。
  “在地方相關部門協調下,近期個別大型P2P平臺正通過兼併重組或託管的形式,協助無經營能力的平臺實現良性退出。此舉某種程度上證明兼併託管平臺的經營實力與合規能力,不失為一種有效緩解投資人擔憂情緒與贖回壓力的方式。”一家國內大型P2P平臺業務主管透露。

  
【大華網路報】